期货宏观动荡

美国11月CPI同比增速超预期,美国11月消费者指数(CPI)同比增速为7%,创下有记录以来最大同比增速,虽然环比增速高于预期,但不及预期。

从CPI数据来看,10月CPI同比上涨1%,增速达到5.6%,处于近一年以来的最高水平,不仅连续创下近40个月的新高,而且创下2020年11月以来新高,10月PPI、CPI剪刀差在连续走低。数据显示,美国11月CPI同比增速继续走高,较上月高出0.8%,高于市场预期,创历史新高。此前市场曾预计,这也会将通胀压力提前释放,但美国多次强调通胀压力不足以促使美联储提前缩减购债规模,令市场节节败退,全球股市连续大跌,美债收益率大幅下挫,美元指数强势反弹。

近期因美联储鲍威尔讲话,市场对美国通胀已经有所消化,从而对通胀产生担忧,美债收益率显著走低。从全球来看,由于受近期德尔塔毒株的影响,11月发达出现了新的爆发,美国部分地区已经开始解封,对全球的影响开始减弱,此外欧美已经出现零星新增病例,经济开始企稳,美联储加息也可能是相对正常的。

从以上来看,10月PPI同比大幅上涨12.9%,涨幅创下有记录以来最大,如果PPI数据的持续低迷,美联储可能很快就会“开闸”缩债。

货币宽松的持续性难以支撑经济

为应对通缩,全球央行进入加息周期。当前,世界主要央行都已经启动了量化宽松,如美国和欧洲,量化宽松在9月至10月期间累计了3000亿美元的国债,欧洲央行10月以来一直在债和市政债券。以欧元区为例,该量化宽松的债券中,大部分都涉及可回购,当日美联储共了超过5000亿欧元的国债。

欧洲央行预计到2022年底,各银行将把量化宽松的每个季度的购债规模增加至7500亿欧元,而去年秋季购债已经高达10500亿欧元。然而,即便是按照英国央行的说法,到2022年3月,每个季度的购债规模将增加至4500亿欧元,远高于2019年12月4200亿欧元的购债规模。

为应对通缩,各国央行自2008年以来一直在增持债券。此前,各国央行在2008年11月至2011年12月期间购入债券规模为6000亿欧元,但随着经济复苏,这些行为都已被购债并无转而退。因此,考虑到财政和货币政策的持续性,美联储在明年的议息上肯定会更加激进地转向**立场,因此明年美联储仍有可能进行加息。

对经济前景的担忧也会支撑金价。由于的发展,经济将遭受严重的冲击。全球各国央行都将债券,而作为应对通缩的手段,美联储或将进一步收紧政策。因此,在短期内,我们认为金价下跌空间有限。

本周美国公布的非农就业报告显示,9月非农就业岗位增加15.6万个,创下2000年3月以来最高水平。就业岗位增加,说明劳动力市场正在强劲复苏,不过一些经济学家表示,随着结束,各国都会放松货币政策,这可能导致金融市场收紧。

这表明,在经济衰退风险没有消退之前,美联储将在2022年稍