期货现货升贴水

5月9日,布伦特原油收于59.30美元/桶,较前一交易日上涨0.5美元/桶;WTI原油收于49.23美元/桶,较前一交易日上涨0.67美元/桶。

这是近期布伦特原油第一次收于60.77美元/桶,距离上个月创下的历史高位58.67美元/桶还差7.3%。人士表示,这已经是自2018年以来布伦特原油首次收于60.77美元/桶。

现货升贴水变化与现货的关系也能看出,原油期货的升贴水主要由现货与期货所构成。自1990年以来,WTI原油期货与现货的价差一直保持在合理的水平,并且随着时间的推移,现货会有逐步回归的趋势。

5月8日,布伦特原油期货合约与WTI原油期货的价差收于119.20美元/桶,距离上个月创下的历史高位58.87美元/桶还差6.5%。

现货升贴水也同样表现出现货市场之间的强弱关系。6月9日,布伦特原油现货与期货主力合约分别收于43.40美元/桶与44.70美元/桶,较3月2日的高点分别下降0.40美元/桶与0.20美元/桶。

现货升贴水能为期货提供更多的支撑,也有助于市场出现更多的看涨情绪。在油价持续上涨的情况下,可以说,在现货持续走高的情况下,期货仍然可能会表现为一定的上涨。

从当前的水平而言,期货升贴水报价的变化并不十分敏感,多数时间它是随现货的变动而变动的,也可以解释为现货市场在一定时间内油价与期货之间的强弱关系。

图为布伦特原油期货

另外,在原油期货和现货持续上涨时,溢价的作用也是很明显的。今年以来,WTI原油期货价差开始走扩,甚至出现了升水的情况,原因主要是美国释放战略石油储备,这是今年以来布伦特原油持续上涨的重要原因。此外,6月9日,欧佩克与非欧佩克产油国同意在7月底之前,将日均产能提高40万桶/日。这意味着国际油价的溢价水平已经从上个月的高点下跌至近月中的水平。

期货贴水与期货的关系表明,一个大的因素是期货在现货市场上表现出的投机性。我们可以从这些因素的变化中发现一个投资机会。WTI原油期货的走高与现货的升高有很大关系,原油期货受到现货市场影响时,期货升水幅度会比期货更大,这与现货市场的价差关系说明原油现货市场的供需关系在好转。

图为布伦特原油期货

可以看到,与油价的负相关性越高,那么当原油期货达到一定程度时,期货市场就会发挥其发现功能,从而带来期现价差的扩大。

交易所通常根据不同交易者的不同需求出保证金和涨跌停板,因为这些不市场风险,也不现货能够完全反映真实供需状况,只是受到金融市场的影响。原油期货的走高,意味着期货市场上的空头人数量增加,同时也就意味着现货市场的抛压较少。

图为布伦特原油期货

在以现货市场上现货市场上的空头头寸为交易对手的情况下,市场会有多头头寸。但是,在具体交易时,