煤期货周期再迎上行

自2016年9月1日起,动力煤期货迎来了新的历史新高,今年以来,累计涨幅达到 54%。今年一季度,动力煤期货一度创下了年内新高。其中,动力煤期货2月至今,累计涨幅超过95%,成交量创下新高,涨幅明显高于现货。

此外,自2017年9月之后,盘面主力合约大幅回调,从最低点1525元/吨跌至最低点1127元/吨。这轮下跌的主要原因是由于期货合约“倒贴”引起的。

从动力煤期货2月至今,动力煤期货2月以来跌幅超过85%。2月8日,主力合约CCI1609报收于93元/吨,上涨3元/吨,涨幅1.27%。2月19日,CCI1609报收于90元/吨,上涨10元/吨,涨幅0.75%。2月18日,CCI1609报收于908元/吨,上涨30元/吨,涨幅0.46%。2月24日,CCI1609报收于909元/吨,上涨3元/吨,涨幅0.69%。

期货市场与现货市场相对比较,价差较大,或是买方争夺动力煤优势,动力煤期货表现相对疲软。

目前,现货市场的买方热情主要体现在上。今年,动力煤期货市场涨至800元/吨以上,相对港口现货价下跌了100元/吨左右。

供需基本面方面,国内经济增长企稳,需求走弱,偏紧,煤价持续上涨。春节前,受供需因素影响,煤价连续大幅下跌。1月中旬,国内煤价跌破580元/吨大关,较年初的650元/吨下跌了100元/吨左右,降幅接近50%。1月10日,环渤海动力煤指数报收于570元/吨,较年初的680元/吨上涨了150元/吨左右。

对于期货市场来说,未来看涨的理由之一,是目前港口煤价远高于沿海煤价,进口煤对国内煤价的影响大概率会持续。与此同时,国内煤炭偏高,导致进口煤利润好转,对国内煤炭产生了一定的支撑作用。

实际上,从进口煤的走势来看,近几年来,1月份动力煤期货走势也基本一致,而且受期货的影响更大,以主力合约2009为例,2009—2014年9月份动力煤期货主力合约涨幅约为8%,而2015—2016年2月期货主力合约涨幅约为3%。由此预计,四季度,动力煤期货上涨的概率大。

近期,国内动力煤走势相对偏弱。一方面,临近月底,下游港口库存较为充足,采购火热,矿方挺价心理较强,而港口现货和电厂库存增加,导致港口动力煤现货和期货下滑;另一方面,下游电厂日耗出现回落,沿海电厂库存水平开始回升,后期电厂煤炭库存料将逐步回升。从供需基本面来看,后期动力煤走势相对偏弱。

从下游电厂日耗来看,目前国内六大电厂日耗61.5万吨,同比去年同期下降了24.4万吨,库存处于历史偏低水平。而且港口库存已经处于历史低位,临近春节,电厂日耗处于历史同期低位。与此同时,沿海六大电厂煤炭库存的低位运行使得下游的耗煤需求提升,促使发电量出现回升。与此同时,由于全球煤炭市场供大于求格局明显