股指贴水对冲成本高的原因有很多，主要包括市场流动性不足、交易成本高、操作门槛高等因素。

首先，市场流动性不足是导致股指贴水对冲成本高的主要原因之一。股指贴水是指股指期货低于现货指数的情况。当市场流动性不足时，交易者在进行对冲操作时会面临成交量不足的问题，导致买入或卖出股指期货的成本增加。此外，流动性不足还会导致市场波动加，股指期货与现货指数之间的差价也会扩大，进一步增加了对冲成本。

其次，交易成本高也是股指贴水对冲成本高的一个重要原因。股指期货交易需要支付手续费和保证金等成本，这些成本会直接增加对冲的总成本。手续费是交易者在买卖股指期货时需要支付给交易所的费用，保证金是交易者在进行杠杆交易时需要缴纳的一定比例的资金。交易成本高会导致对冲操作的成本增加，降低了对冲的效益。

此外，操作门槛高也是导致股指贴水对冲成本高的一个因素。对冲操作需要一定的专业知识和技巧，对于普通投资者来说，掌握这些知识和技巧需要一定的时间和精力投入。此外，对冲操作还需要投资者具备一定的资金实力，因为股指期货交易是杠杆交易，需要投资者缴纳一定比例的保证金。操作门槛高使得普通投资者难以进行有效的对冲操作，从而增加了对冲成本。

综上所述，股指贴水对冲成本高的原因在于市场流动性不足、交易成本高和操作门槛高等因素。为了降低对冲成本，投资者可以通过提高市场流动性、降低交易成本和降低操作门槛等方式来改善。此外，投资者还可以加强对冲操作的专业知识和技巧的学，提高对冲操作的效果，从而降低对冲成本。

总之，股指贴水对冲成本高是由多种因素共同作用的结果。投资者应该充分了解这些因素，采取相应的措施来降低对冲成本，提高投资效益。