贴水是金融市场上的一个术语，指的是现货低于期货的情况。贴水对冲成本高意味着在对冲操作中需要付出更多的成本。本文将从不同角度来探讨贴水为什么会导致对冲成本的增加。

首先，贴水对冲成本高的原因之一是交易成本的增加。对冲操作通常需要进行大量的交易，而交易所收取的手续费通常是按照交易金额的一定比例计算的。由于贴水的存在，交易的实际金额会更大，因此手续费也会相应增加。这就导致了对冲成本的增加。

其次，贴水对冲成本高还与资金成本有关。在对冲操作中，投资者通常需要借入资金来进行期货交易。贴水意味着期货高于现货，因此投资者需要支付更高的利息来借入资金。这就增加了对冲成本。

此外，贴水对冲成本高还与市场流动性有关。市场流动性是指市场上可以迅速进行交易的资金和证券的数量。贴水的存在通常会降低市场的流动性，因为投资者可能会更加谨慎地进行交易，以避免进一步的损失。这就导致了交易的成本增加，从而增加了对冲成本。

最后，贴水对冲成本高还与市场风险有关。贴水通常意味着市场上存在一定的风险，否则投资者就会通过大量买入现货来获得更高的收益。在对冲操作中，投资者通常会采取一些风险管理策略，比如购买期权合约或者进行其他的对冲交易。这些策略本身就存在一定的成本，从而导致了对冲成本的增加。

综上所述，贴水为什么是对冲成本高可以从交易成本增加、资金成本增加、市场流动性降低和市场风险增加等角度进行分析。理解这些因素对于投资者来说是非常重要的，因为它们可以帮助投资者更好地制定对冲策略，减少对冲成本，从而实现更好的投资回报。